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新能源车产业链分析:电力设备与新能源国内外

作者:888扑克手机版 发布时间:2021-01-02 03:07 点击数:

  原标题:新能源车产业链分析:电力设备与新能源国内外共振向上,行业延续高景气,维持“增持”评级

  国内新能源车从补贴退坡影响中恢复,To C 车型销量大幅提升,非限购市场渐为中国主力,行业内生增长动力凸显。碳排放政策与新车型多管齐下,欧洲加速电动化进程。新能源车产业链景气度持续提升,顺产业链而上,电池环节龙头地位稳固,多供应商模式为二线品牌带来突围机会,电机电控行业格局仍在变动中,建议关注高需求下铁锂和电解液材料涨价。

  11 月份新能源汽车产量 19.83 万辆(同比+83.27%,环比+48.87%)。11月推出的产业发展规划和新能源车车企规划锚定行业方向,随着新能源车型丰富,有望进一步激发新能源车市场需求。11 月非燃油车限购城市新能源车上险量 10.6 万辆(同比+161%),上险规模和同比增速均高于限购城市,非限购城市是新能源的主力市场。采用磷酸铁锂路线的新能源车占比提升,带动铁锂装机占比环比提升 5.3pct 至 40.8%。前十车型以 A 级以上车辆为主,限制外牌带动十一月上海地区特斯拉销量大幅增长,宏光 MINI进一步释放 A00 新能源车需求。

  碳排放政策与鼓励政策双管齐下,欧洲电动化进程持续推进,前十一月英法德等国家销量同比增幅在 80%以上,新能源车渗透率持续提升。从全球新能源车企销量看,销量处于领先地位,10 月销量 3.46 万辆,市占率达 15.4%,10 月销售的电动车型中,Model 3 销量居首,以汽车之家标注的最低价口径来看,销量前十车型的价格多位于 15-30 万元,定位在日常出行领域,在一定程度上反映了当前消费者对于新能源车的需求定位。

  11 月国内电池装机量 10.14GWh(同比+58.19%,环比+73.04%),电池装机量持续提升。受益于大型纯电动车占比增加,11 月纯电乘用车带电量环比+4%。11 月电池产量增速低于装机量增速,电池环节库存水平下降。从车企供应关系看,宁德时代广泛供应各车厂且占比靠前,龙头地位稳固。多数车企采用 2 家以上供应商,保障动力电池供应安全,二线电池品牌仍有突围机会。电机电控市场集中度远低于电池环节,格局尚未稳固。

  正极、负极、隔膜、电解液产量均呈增长态势,多个品种 11 月月产量均已超过去年峰值,我们认为 12 月电池产量有望延续高景气。11 月磷酸铁锂价格小幅回升,电解液价格居于高位。考虑到 11 月六氟磷酸锂小幅提升,叠加电解液产量环比增速处于低位,我们认为电解液价格支撑较强,或延续反弹态势。湿法隔膜国产替代推动降本,负极材料价格基本稳定。

  风险提示:新能源车产销量不及预期;动力电池行业竞争加剧导致价格和毛利率低于预期;国内外疫情持续时间长于预期;数据更新不及时,或者原始数据修正,而导致分析有偏差的风险。


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